12月17日，中金公司携同东兴证券、信达证券抛出“三合一”重组预案，并公布合并方案的核心细节。
合并后，中金公司将成为行业第4家总资产跨入“万亿俱乐部”的券商。
这一消息的落地点燃券商板块。今日，三家公司同步复牌，中金公司股价盘中涨超6%，截至收盘上涨3.70%至36.18元/股，收盘后市值为1746.5亿元，信达证券涨超2%，东兴证券涨停。
合并细节公布，机构看好价值重估
根据公告，这次交易由中金公司，拟通过换股吸收合并东兴证券和信达证券。
中金公司A股股票换股价格为每股36.91元，东兴证券、信达证券的换股价格分别为16.14元/股和19.15元/股。
据此计算，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例，分别为1:0.4373与1:0.5188。
若东兴证券与信达证券全部A股参与换股，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。
交易完成后，中金公司的总股本将由48.27亿股扩至约79.23亿股。
基于对此次合并的积极预期，多家机构给予中金公司“买入”评级。瑞银维持中金公司A股目标价54元/股，华泰证券给出的目标价为56.20元/股。
假设中金公司的股价能涨到56元/股，市值将突破4000亿元，达4436亿元，与中信证券比肩。截至12月18日，A股上市券商市值第一的中信证券，市值4228亿元。
此次合并能高效推进，得益于相关各方在前期的充分统筹。今年2月，经财政部批复，中国信达、中国东方资产的股权，被划转至中金公司的主要股东中央汇金，奠定了本次整合的股权基础。此举优化了交易结构，降低了协调成本，为合并推进创造了有利条件。
交易完成后，中金公司的股权结构更加多元化。中央汇金仍为实际控制人，持股约24.44%；中国信达与中国东方分别持股约16.71%和8.05%，形成更加协同稳定的股东支持架构。
资产规模破万亿，发展格局强上加强
中金公司完成合并后，资产规模将实现跨越式增长。根据三季度数据测算，合并后其总资产将突破万亿元，从而正式跻身行业“万亿资产俱乐部”。
截至今年9月，资产规模超过万亿的券商仅有中信证券、国泰海通、华泰证券。
此次合并，中金公司不仅规模将持续扩大，能力圈也将持续突破。通过整合东兴证券与信达证券的差异化业务专长，中金公司将形成显著的协同效应，向“六边形战士”更近一步。
中金公司的投行项目几乎都是业内大项目，客户层级极高，还是极少数在“A股+港股+美股”三地同时保持第一梯队的投行。信达证券在破产重整、特殊机遇投资领域的市占率较高，东兴证券则积累了大量科创板、创业板中小IPO服务项目。
合并后，中金公司将成为“传统高端投行+特殊资产投行”双轮驱动的全能型选手，团队也持续扩容。
同时，中金公司在区域布局也更加完善。过往，中金公司专注于三大经济圈和省会地区，而东兴证券和信达证券扎根福建、辽宁多年，深耕二线城市，恰好弥补中金尚未覆盖的空隙，助其实现从核心高地到广阔腹地的网络延伸。
合并后，中金公司的营业网点跃升至436家，排名行业第三，零售客户数从972万户增至1400万户以上。
在财富管理业务方面，尽管东兴证券与信达证券在高端化程度上不及中金公司，但其庞大的大众客户群体与广泛的下沉网点，为中金以专业投顾为核心的买方服务模式，提供了规模化拓展的土壤。
瑞银预测，中金公司的零售客户数将从972万户，增加52%至超过1474万户，投顾增加43%至4011人，为行业未来财富管理的发展打下基础。
在资产更大、客户更广、牌照更全的多重优势叠加下，中金公司在头部券商的竞争中，将进一步巩固领跑地位。
政策东风护航，券商开启新篇章
近年来，在监管政策引导与行业内生需求的双重推动下，证券行业整合步伐显著加快。中央金融工作会议提出"培育一流投资银行"，到新"国九条"明确支持头部机构并购重组，再到证监会2025年优化重组规则推出"重组六条"，为券商并购提供"绿色通道"。
至今，市场已落地多起标志性券商并购案例，国泰君安与海通证券的强强联合，国联证券与民生证券的区域整合等，均取得阶段性成果。
相比之下，中金公司“1+2”的联合，更侧重于在现有优势基础上进行能力补强，实现从“高塔式”领先向“金字塔式”稳固的跨越。
其不仅补强了原有短板，还构筑起更宽阔、更坚实的竞争护城河，为其在国际舞台上参与更高层次的竞争奠定了坚实基础。
未来，国际一流投行或将呈现以下核心特征：具备全业务链服务能力、全球化网络布局，拥有卓越的综合金融服务实力，并在市场中占据主导地位，最终成长为具有系统重要性的全球金融机构。
而在瑞银看来中金公司拥有足够的潜力，认为其拿到了未来跻身国际一流投资银行的入场券，打开了长期成长的空间。
作为中国证券行业的领军机构，中金公司通过市场化合并实现规模能级跃升，相信其在全方面获得提升后，将转化出持续的价值创造能力。这一转化过程的成效，最终将在其长期财务表现、市场份额及行业影响力中得以验证。